垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已進入成熟期,存量項目的高效運營及降本增效成重點;隨著經(jīng)濟發(fā)展及城市化進程推進,居民生活水平提升較快,人均垃圾產(chǎn)生量或保持增長,同時鄉(xiāng)村地區(qū)清運體系逐步完善,有望進一步釋放市場潛在需求;“無廢城市” 背景下,通過打通固廢全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)項目協(xié)同處理,“焚燒+”市場機遇廣闊;部分企業(yè)探索新能源業(yè)務,尋找新的利潤增長點。建議關注瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境,建議關注旺能環(huán)境。
發(fā)展歷程: 結(jié)合垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展歷程,大致可以分為四個階段:探索期、初步成長期、高速發(fā)展期和穩(wěn)定發(fā)展期。 2012-2020 年,在政策支持、需求驅(qū)動、技術(shù)優(yōu)勢等因素影響下,垃圾焚燒發(fā)電進入高速發(fā)展期。 2021 年起, 我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已相對成熟,進入穩(wěn)定發(fā)展階段。
拐點已至:“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向“運營為王”。 垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)具有區(qū)域壟斷、資金+技術(shù)密集型、專業(yè)化程度高等特點,盈利模式穩(wěn)定; 2020 年以來, 新增垃圾焚燒發(fā)電項目逐漸減少,“跑馬圈地” 模式接近尾聲, 進入“運營為王” 時期,行業(yè)上市公司期間費用管控良好,運營管理水平不斷提升; 2020-2021 年,隨著垃圾焚燒相關補貼政策加速出臺,增量項目進入競價上網(wǎng)時代,存量項目入庫加快,補貼覆蓋率提升,對現(xiàn)有項目現(xiàn)金流形成有效保障。
路在何方: 農(nóng)村大有可為、城市內(nèi)生增長、新業(yè)務創(chuàng)造第二曲線。 隨著在建項目的不斷投運,我國生活垃圾焚燒處理能力已基本滿足生活垃圾無害化處置需求。未來行業(yè)增長空間主要來自三個方面:農(nóng)村地區(qū)受收運體系不完善等因素影響,無害化處理率較低, 在政策推動下,農(nóng)村垃圾收運體系有望進一步完善,潛在市場空間或釋放; 人均生活垃圾產(chǎn)生量與城市化和經(jīng)濟發(fā)展水平關聯(lián)較大,隨著居民生活水平的提高,將誕生新的產(chǎn)能需求;結(jié)合自身現(xiàn)金流優(yōu)勢及資源稟賦,垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)探索新能源業(yè)務轉(zhuǎn)型,尋求新的利潤增長點。